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中泰证券徐驰:本轮调整的底部将是市场对基本面因素的“乐观预期底部” 敢于抄底布局——石家庄新闻网

发布时间:2022-04-28  分类:石家庄财经  作者:seo  浏览:1776

中泰证券(行情600918,诊断股)徐驰认为,国内因素的真正逆转仍要等待疫情政策的改变;海外因素方面,美联储加息缩表的拐点预计至少在中期选举之后,俄乌战争制裁真正缓解将在年底或明年初。因此,如果说财委会会议代表了市场流动性的底部,那么此轮调整的底部将是市场对于基本面因素的“乐观预期底部”。整体市场风格将表现为沿着机构筹码相对分散的方向快速轮动。所以要敢于抄底布局。

为他提出了以下几点:

1.当前市场下跌的制约因素有哪些?

2022年以来,市场主要经历了三次大的调整区间:1)第一阶段(2022/01/15-01/28):美联储加息周期确认后,成长股贬值。2)第二阶段(2022/3/1-3/15):俄乌冲突的连锁反应和中国股市监管的冲击造成外资短期快速流出,导致该阶段市场下跌。3)第三阶段(4月至今):国内疫情和防控持续超市场预期,进一步加剧经济增长担忧,人民币快速贬值加剧市场全线调整。

从4月份开始,我们就反复强调“市场很难复制20年的V型反转”,最近市场调整幅度很大。虽然我们无法预测超短期内的最低点,而市场的“二次探底”可能也很难到达市场的最低点。但我们一再强调,今年的绝对收益要抓住“翻脸”的机会。因此,在目前的时间点,不宜过度悲观和恐慌。相反,如果市场继续再次调整,就要敢于积极抄底,争取反弹的机会。

2.如何理解「政策底」和「市场底」?

我们认为,从资本约束的角度来看,在金融委员会会议之后,市场流动性危机已经“见底”,而经济基本面的影响因素并没有逆转。金融、地产代表本轮市场调整后的反弹,只是市场对于基本面拐点的“理想预期”。考虑到国内突发疫情防控及其影响,真正的政策底和市场底都离不开对疫情拐点和流动性趋势变化的判断。上海疫情的趋势性拐点(包括市场对零出清政策战胜奥米克隆,实现有序复工复产的信心)和房企实质性帮扶的拐点将是本轮反弹(行情838275,股票诊断)(4.480,-0.02,-0.44%)的核心动力。

1)上海疫情:目前上海新增病例已降至200例左右,预计五一前后这一数字将接近零目标。此时,清除社会状况的目标已经完成,每天的新增感染会趋于减少。上海社会出清和此前吉林社会出清的完成,将增强社会对出清政策战胜奥米克隆的信心和有序复工复产的预期。爆发对经济悲观预期的“最坏时刻”已经过去。

2)外资流动:美联储强势鹰派的预期进一步价格化,5月初美联储议息会议可能利空。同时,中国近两年出口的高增长支撑了人民币汇率的弹性变化,其短期的快速贬值也会减弱对市场的冲击。

3)金融监管部门出台12家房企收购兼并扶持政策,试图有效防范化解房地。

产风险,稳定市场预期。近日,住建部会议强调“从政治和大局高度认真落实党中央关于经济工作的决策部署”,部署“退税减税降费、专项债发行使用、重点项目开工建设、支持企业稳岗等有关政策的实施”。这意味着,多部门协同的房地产政策拐点即将出现,从措施看,主要集中在房地产企业端的救助。这意味着与3月市场小市值房企的反弹的逻辑不同,后面房地产板块或将以民企龙头为主线。

  同时,俄乌和谈的曲折化或在未来一周顿巴斯战役结束后“告一段落”,地缘动荡焦灼的持续扰动对全球风险偏好带来的压制或有阶段性修复空间。

  3、“双拐点”渐至,如何逢低布局市场反弹的机会?

  反弹而非反转:参考越南去年经验,国内因素的真正反转仍要等待疫情政策的变化;海外因素方面,美联储加息缩表的拐点预计也至少到中期选举之后,俄乌战争制裁的真正缓和也将到年底或明年初。因此,如果说,金融委会议代表市场流动性底,本轮调整的底部将是市场对基本面因素的“乐观预期底”。市场整体风格将呈现沿着机构筹码相对分散的方向快速轮动的特征,因此,要敢于逢低布局。

  就配置建议而言,全年来看,持有高分红蓝筹,逢低买入疫情类,如特效药、特效疫苗;以及稳增长类,如低估值、高分红的央企蓝筹,仍是逢调整布局的主线;特别是,诸上制约因素短期缓解之后,市场超跌的反弹布局中,建议密切关注:

  1)房企相关救助政策的拐点或即将出现:民企房地产龙头及部分地产链上游或受益明显;

  2)严格防控常态化下,囤货常态化将刺激内需,叠加供给侧春耕影响及俄乌战争下,全球粮价走高以及引发的各产量国限制出口,必选消费+农业将是消费板块中重要主线;严格防控常态化下,核酸检测频率大幅上升,国产特效药、MRNA疫苗等将加速获批;

  3)上海、吉林社会面清零完成后,市场将预期复工复产,此时,部分供应链稳定性强的成长股(制造业)将开始反弹,这其中,机构仓位较低、需求不受疫情影响且受益于军备竞赛,国企改革收官及定价机制市场化改革下净利润空间抬升——军工主机厂、发动机细分等领域。

  4)而就供应链安全角度而言,俄乌动荡引发的西方制裁措施的落地或在长期内扰动全球供应链。我国加快全国统一大市场的建设有助于我国供应链安全及效率的提升,建议关注半导体材料、华为芯片相关的软件生态以及对日韩、欧盟全面国产替代细分等领域中长期投资机会。

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