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光大固收:疫情影响尚未造成基本面偏离复苏进程-石家庄新闻网

发布时间:2022-05-02  分类:教育频道  作者:seo  浏览:2391

1)一季度国内生产总值27.0万亿元,实际增长4.8%。2021Q4,实际经济增速为4%;2)3月规模以上工业增加值较前值7.5%增长5.0%;3)1-3月,固定资产投资同比增长9.3%,前值12.2%;4)3月社会消费品零售总额较前值6.7%下降3.5%。

经济增速大体符合市场预期,基本面整体仍处于恢复通道,但疫情冲击使得恢复进程受阻。第一季度的实际经济增长率为4.8%。虽然当前基本面受到疫情冲击,但2021年四季度基本面总体度过低谷。目前整体情况还在恢复过程中,没有完全偏离。3月基本面在结构上延续了去年四季度的情况,继续呈现供给约束继续改善,内外需失衡,通胀环境也在改善的局面。

2022年3月,生产有所减弱但相较去年4季度仍有一定程度改善,制造业生产同比增速下降较多。规模以上工业增加值同比增长5%(前值为7.5%);3月环比增速为0.39%(前值为0.51%)。虽然3月份规模以上工业增加值同比增速比1-2月份回落2.5个百分点,但与去年四季度相比总体有所改善。一季度规模以上工业增加值同比增速为6.5%,高于实际经济同比增速1.7个百分点,也高于疫情前2015年至2019年同期水平,说明目前对小企业的影响较为明显。

3月份,投资仍处于修复阶段,但3月受疫情冲击后有所减弱;地产投资有一定程度改善但波动明显,制造业投资3月受疫情冲击较大,基建投资增速继续走高不过仍需观察。固定资产投资同比增长6.6%(今年1-2月增长12.2%),环比增长0.61%,低于2月份的0.71%,但高于2021年12月和今年1-2月,表明投资仍处于修复阶段,但在3月份疫情影响后有所减弱。

3月份,消费下降明显,除必选消费继续维持高水平外,可选消费、服务类消费均出现明显下降。社会消费增速同比下降3.5%,较前值回落10.2个百分点。此外,3月社会消费增速为-1.9%,为2021年8月以来最低。从消费品类别来看,除强制性消费继续保持较高水平外,可选性消费和服务性消费均有较大幅度下降。

4月以来,10Y国债收益率整体在2.75%附近波动,但资本市场利率下行推动1Y国债收益率下行,10Y和1Y国债收益率期限利差扩大。政策适度宽松和基本面修复相结合,债市可能很难有大的交易机会,入市需要在合适的时机离场。对于配置机构来说,后续可以及时配置,10Y国债收益率2.9%,具有较强的配置价值。

风险提示

近期疫情反复,后续全球经济复苏的不确定因素依然存在;国内经济仍处于复苏过程中,疫情带来的衍生风险不容忽视。

标题:疫情冲击暂未使得基本面偏离恢复进程——2022年一季度和3月经济数据点评兼债市观点

上映日期:2022年4月18日

分析师:张 旭 李枢川

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