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浙商宏观李超:历史上50BP以上的加息怎么了?-石家庄新闻网

发布时间:2022-05-05  分类:教育频道  作者:seo  浏览:5004

文 |浙商证券(行情601878,诊股)首席经济学家 李超 / 林成炜

70年代后美联储执行的多次50BP以上的单次加息幅度均具有较强的先发制人、控制通胀预期,遏制通胀趋势于摇篮的特征。虽然过往的基本面背景不能类推当下,但我们认为在当前极端通胀压力下,美联储需要通过紧缩预期打压通胀预期,加息幅度加大并前置有助于通胀预期尽快回落,因此5、6月联储议息会议同样存在加息50BP的可能性。

从历史复盘看,5、6月美联储为打压通胀预期存在加息50BP的概率

过去,当面对不同的情景时,美联储会选择一次加息50个基点或更多。在1994年和1987年的加息周期中,大幅加息50BP以上的核心目的是预防性加息,及时扼杀通胀,实体经济没有过热(产出缺口仍为负)。这一做法与当时的美联储主席格林斯潘倡导的“在力所能及的情况下先发制人”的政策理念密切相关。

1984年加息周期的大幅加息也与沃尔克的个人理念密切相关。在大滞胀时期担任美联储主席的沃尔克对潜在的通胀风险极为警惕,在通胀失控时大幅加息,将通胀预期扼杀在摇篮里。在这个周期中,有两次大幅加息,第一次的目的主要是为了抑制失控的通胀趋势;第二次大幅加息的主要目的是消除通胀粘性,防止反弹。

从停止激进加息(或退出加息周期)的触发因素来看,1994年和1987年加息周期的停止伴随着失业率的触底回升;1984年加息周期的节奏主要由通胀主导,这期间失业率基本保持稳定。退出加息的主要驱动因素是CPI得到有效控制。

整体来看,20世纪70年代以后,美联储进行的50BP以上的单次加息具有先发制人、控制通胀预期、将通胀趋势遏制在摇篮里的特点。尽管过去的基本面背景无法与现在相比,但我们认为,在当前极端的通胀压力下,美联储需要通过收紧预期来抑制通胀预期。提高加息速度并将其提前,有助于通胀预期尽快回落。因此,在5月和6月的美联储议息会议上,也有加息50BP的可能。

风险提示

疫情超出预期,导致宽松周期延长;超出通胀预期导致美联储迅速收紧政策。

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