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天风宏观:政治局会议再次提振市场信心 三大政策点和两大增量消息——石家庄新闻网

发布时间:2022-05-07  分类:数码科技  作者:seo  浏览:1073

文:天风宏观宋雪涛/联系人赵宏鹤

一、三个政策要点

政策要点一:防疫仍然是当前第一要务

“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全,这是党中央的明确要求”。疫情时代的经济工作需要多目标协调,“防疫、经济、安全”三大核心目标不能顾此失彼。从会议的陈述顺序来看,防疫仍然是当前的重中之重,是经济稳定、安全发展的基本前提。

相比之前的病毒形式,奥米克隆无疑增加了动态清零策略的经济和社会成本,而之前权益市场的下跌趋势也反映了市场经济预期的向下修正过程。

随着上海疫情明显缓解,如果近期国内各线城市的防疫过程能够形成相对成功、可复制的经验,可以预期经济增长将暂时在更低的水平与,“坚持动态清零”形成新的均衡,也可以依靠政策支持争取更好的成绩。

政策要点二:经济发展目标仍要努力实现

今年,“加大宏观政策调节力度,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间”。's国内经济增长目标是“5.5%左右”。考虑到内部和外部风险导致的“复杂性、严峻性、不确定性”,实现这一目标是一个巨大的挑战。

对于市场来说,重要的不在于“5.5%”如何不折不扣的兑现,而在于信心的提振,会议明确“稳经济”仍是当前工作的核心目标之一,积极的宏观政策有望进一步出台。未来市场对稳增长政策空间的预期会阶段性修正。

政策要点三:扩大内需的主要抓手落在基础设施建设

“加快落实已经确定的政策、抓紧谋划增量政策工具、把握好目标导向下政策的提前量和冗余度”。's宏观政策的总体要求是落实存量、规划增量、推进数量。最近高层有部署,后续要密切关注配套政策动态的主要是基建。

4月26日在“全面加强基础设施建设”。召开的中央财经委员会第十一次会议,就全面加强基础设施建设的有关问题作出了决定和部署。这次会议是高水平的。历史上也讨论过三大战役、区域协调发展、国内循环、双碳、共同富裕等重大问题,值得关注。

当前拉动大规模基建投资的主要约束在于两方面,需要观察后续的政策落地。

第一,激励机制。党的十九大以来,我国经济进入高质量发展期,经济增长的数量需求淡化,地方投资冲动减弱。考虑到现阶段基础设施投资的主要载体仍是地方政府,因此有必要适度鼓励地方政府的积极性。

第二,地方财力。近年来,地方隐性债务控制面临高压,地方广义财力萎缩。近两年受疫情冲击,土地市场下行影响。当前金融空间比较局促,后续可能要在开前门、化解存量债务、支持融资平台满足合理融资需求等方面有所突破。

二、两个增量信息

增量信息一:房地产政策进一步实质性放松

本次会议的增量信息主要集中在房地产和平台经济。

根据“房住不炒”,的一般原则,整个房地产政策是一个双管齐下的方法,需求方拉动和供应方救济。需求端“支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求”因城施策给了地方政府更大的放松空间,预计后续放松“五限”的城市能级和政策规模将进一步上升。侧面“优化商品房预售资金监管”的供应意在缓解房企现金流压力,实现确保竣工交付与防范金融风险的协同平衡。

调查现实来看,商品房销售的高频数据还没有企稳回升,但房价数据已经有初步改善。, 70个大中城市二手房价发现,一线城市连续4个月逐月上涨,二线/三线跌幅震荡收窄。历史表明,房价比前一年的底部高1-2个季度,这次的主要区别在于大周期的位置和疫情的影响不同。如果观察到年中前后销售数据企稳,叠加供给侧救济政策,预计下半年房地产投资增速将企稳回升。

增量信息二:平台经济监管的政策态度转为缓和

“要促进平台经济健康发展,完成平台经济专项整改,

实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”。上一次中央会议讨论平台经济是在去年12月的中央经济工作会议上,当时的总体基调是既有鼓励也有限制,例如“发挥积极作用、控制消极作用、设置红绿灯、防止野蛮生长”。从此次会议表述来看,促进和支持的意味更多,负面的前置定语更少,“完成专项整改、出台支持措施”意味着在经历一轮严格的政策规范后,平台经济面对的政策态度有望出现积极调整。

  三、对市场的影响

  政治局会议再次提振市场信心,下一阶段关注政策落地。

  3月中旬的金稳会一度提振了权益市场的信心,后续也有诸多政策部署,但4月中旬以来市场再次经历大幅调整,宏观层面的直接原因包括疫情对经济的超预期冲击和人民币汇率贬值,本质上是市场(包括外资)在内外压力下的信心不足,较高的政策预期向现实的传导不充分。

  本次政治局会议在更高层面对防疫和经济工作进行了进一步明确部署,再次“及时回应市场关切”,有助于重新提振市场信心。

  2季度市场的主要边际变化是经济数据可能二次探底、政策加码预期可能再次上升。随着最高层会议的工作部署下达,市场对稳增长政策发力和货币财政政策宽松的预期将再次上升。

  2季度市场定价的核心矛盾是强政策预期和弱基本面现实之间的博弈。下一阶段,重建市场信心的关键在于政策落地的节奏和实际效果,本质上是“强预期V.S.弱现实”的状态能否改观。如果政策落地显效、疫情形势稳定,权益市场有望进入修复窗口期。

  风险提示

  政策落地节奏和效果低于预期;疫情形势发展超预期;美联储政策收紧超预期

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