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央行23条再吹城投集结号?-石家庄新闻网

发布时间:2022-05-07  分类:石家庄新闻  作者:seo  浏览:8274

近年来,从非标违约到逾期担保,从舆论事件到技术性违约,政策侧重平衡经济增长与债务扩张的矛盾,市场对城投债的看法也出现了明显分化。政策方向:情景相似但不同。从2018年到2022年,“按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”的提法似乎经历了一个周期,政策目标和制度认识都会产生共鸣。机构视角:债务处置要考虑经济平稳增长的大局。可以看出,一些投资者正试图从被错杀的基本面薄弱地区和信用冲击逐渐恢复的省份挖掘投资机会。理解和市场博弈交织在一起,城投债的特点是尾部平台弱,其余按等级分组。

政策调控相机抉择,而市场则偏向于收益解读。

2022年4月18日,央行和外管局发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》(“23号文”)。通知中提到,在风险可控、依法合规的前提下,按照市场化原则保障融资平台公司的合理融资需求,这让市场突然觉得是不是该吹响城投的集结号了。但是,保障融资平台合理融资需求的提法并不新鲜。2018年7月,全国例会提到“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”,从而开启城投债牛市。近年来,中央政府对城市的投资政策可以分为三个方向。一是限制地方隐性债务增长,化解存量隐性债务;二是规范地方融资平台,遏制不规范融资行为;三是坚持中央不救助、不兜底的原则。这一政策的根本目的是宽信贷、稳增长,但投资机构可能有自己的理解和解读。

城市投资存量和增量排行榜。

存量方面,截至2022年一季度末,现有城投债18026只,合计13.39万亿元,现有城投债平台3058家。AA-至AA-合格城市投资债券合计98053.23亿元,占比89.59%。一年内到期的城投债共计7292.48亿元,占比5.45%,无论是规模还是占比都在不断提升。分地区来看,江浙城市投资规模最高。江苏现有城投债29464.79亿元,占全国城投债的19.69%;浙江现有城市投资19721.31亿元,占比13.18%。

从增量看,2021年共新增城投平台335家,同比下降21.36%;2022年新增城投平台22家,同比76.60%。新增的城投平台主要是符合条件的公司和区县。

城市投资潜在风险的分析。

目前城投债的主要风险包括政策收紧风险、监管舆情风险、区域性不规范风险、技术性违约风险和区域性债务风险。目前城投板块处于严监管时期,不排除未来监管政策继续收紧,阻碍银行、保险等机构配置城投债,降低城投债流动性,加剧尾部风险的可能;另一方面,在一些监管政策没有落实的情况下,监管的舆论可能会对城投债造成一定的扰动。城投公司本身也有风险因素。一般来说,区内城投公司违约不规范,容易导致投资者撤资,导致区内低资质城投债向上蔓延;同时,城投公司技术违约可能会引起市场对城投公司流动性的担忧

可以看出,近年来城投的利差越来越大,机构越来越近。2022年城投的铺开将在稳增长和防风险之间寻求平衡。风险防范还在路上,监管也更加注重地方隐性债务的消除。部分经济发达地区已启动无隐性债务试点工作,短期风险可控。另一方面,在新任期的这一年,各地都在努力缴费,有强烈的意愿平稳过渡。此外,今年以来,专项债券发行速度加快,一些投资者正试图从基本面薄弱、受信贷冲击的错杀地区领导人逐渐复苏的省份挖掘投资机会。在两种因素的叠加下,城投呈现出尾部平台“弱”其余部分“挤”的特点。

风险因素:

宏观经济增长下行压力加大;中央监管政策收紧;新冠肺炎疫情屡次导致地方政府税收减少,负债率上升;个别企业信用风险事件等。

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