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保证:地方债供给未必是洪水猛兽——石家庄新闻网

发布时间:2022-05-28  分类:体育游戏资讯  作者:seo  浏览:7336

投资要点

近期政策要求加快地方债发行,市场对地方债供给放量的预期较高,同时关注地方债发行对资金面的冲击。

如果整体而言,地方债供给对资金面的扰动的幅度与当时所处的货币信用环境高度相关:处于宽货币环境,央行大概率配合财政,地方债供给对资金面的扰动可能只是阶段性的,不会对资金面产生系统性影响。但在偏紧的货币环境下,央行的资金配合可能会减少,因此地方债的供给可能会进一步加剧资金利率的上行压力。即地方债供给压力只是表象。归根结底还是要回到货币信贷环境的判断上来。

债市优质资产供给偏慢,地方债供给能缓解债市“资产荒”。银行是地方债的主要投资者。目前,商业银行的资产存在“配置不足”的问题。地方债的供给有助于缓解商业银行的“资产荒”。市场风险偏好有所下降。近期债券市场明显受益于增量资金的流入,这也可能成为地方债供给的承接力量。

1)财政支出加速能缓解地方债供给压力,且财政支出到真正形成实物工作量可能仍需要一段时间。:地方债务融资的最终目标是形成实物工作量。如果地方债融资与财政支出的时间差足够小,金融行为对市场资金面的影响可能不大。2)对于项目建设而言,项目进度可能会受到资金、疫情等多重因素的影响。而且从财政资金的下放到实物工作量的形成可能还需要一段时间。

流动性宽松维持的时间可能较长,当下仍然可以坚定看多债市。's地方债供应可能不会对资金面产生重大影响。目前市场普遍担心流动性宽松可能会很快结束,但实际上流动性宽松可能会持续很长时间,这是市场最大的预期差异。站在此刻,你仍然可以坚定地看多债市场。目前信用债的性价比比中长期利率债差。从性价比来看:长期利率债;3-5年利率债券;银行二级资本债券;短期信用债券。

风险提示:央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期

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